来源：维科号
恒瑞医药作为国内创新药龙头曾经受到各路资金的广泛青睐，市值不断创出新高，但此后受集采影响，公司业绩连续下滑，股价也是一路走低。在此背景下，恒瑞医药曾在2022年4月推出股份回购，而近期恒瑞医药再次推出了股份回购计划。根据回购公告显示，葛兰在3月31日至5月15日期间增持了近310万股恒瑞医药。
(相关资料图)
从业绩看，今年一季度恒瑞医药重回正增长，那么在沉寂和调整了近两年后，医药板块是否将迎来新一轮投资周期呢？
01
葛兰再度增仓恒瑞医药
5月18日晚间，恒瑞医药披露了回购股份公告。公告显示，截至5月15日，葛兰目前管理的规模最大的基金中欧医疗健康持有恒瑞医药7166万股股份，较一季度末增持了近310万股。在持续两年的股价低迷后，恒瑞医药于今年实现了反弹，截至5月18日收盘，恒瑞医药的股价年内累计上涨24.63%。
从历史数据看，葛兰对于恒瑞医药还是非常看好的。其从2022年第三季度开始，葛兰已经连续三个季度增持恒瑞医药。
对比2022年年报，中欧医疗健康一季度十大重仓股中，葛兰仅增持了两只股票，除恒瑞医药之外，另一只为凯莱英，而其他八只重仓股均进行了不同程度减持。
葛兰在一季报中表示，医药生物板块部分子版块前期涨幅较大，一季度有所盘整，其仍坚持以企业的长期投资价值为投资导向。
“我们仍严格按照我们的投资框架进行个股选择，在长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务、消费性医疗进行布局。”在葛兰看来，医药行业仍保持了较强的韧性，随着疫情扰动的逐步减弱，行业总体恢复显著。优秀公司的长期增长驱动因素并未因近3年的疫情出现重大变化。
展望二季度，葛兰预计相关公司将会回到长期增长的趋势中。医药行业的长期增长逻辑没有发生根本性的变化，创新依然是行业成长的最为重要的驱动力。
02
集采对公司的影响将逐渐弱化
恒瑞医药作为创新药龙头企业，曾经是市场中各路资金抱团的重要标的之一，因此公司股价也在2021年初核心资产如火如荼的行情中一度触及96.79元，市值最高超过6000亿元。
但之后开始一路下滑，去年4月份一度跌至26元，市值缩水超70%。而在这背后除了市场风格的切换外，集采对公司业绩的影响是非常明显的。
2022年，恒瑞医药实现营业收入212.75亿元，同比下降17.87%；实现归母净利润39.06亿元，同比下降13.77%，扣非净利润34.10亿元，同比下降18.83%。
这是恒瑞医药自2021年营收与归母净利润均同比下滑以后，第二次出现营收利润同降的情况。
具体来看，年报显示，自2018年以来，公司涉及国家集中带量采购的仿制药共有35个品种，中选22个品种，中选价平均降幅74.5%。2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2022年销售收入仅6.1亿元，较上年同期减少22.6亿元，同比下滑79%。2022年11月开始陆续执行的第七批集采涉及的5个药品，2022年销售收入9.8亿元，较上年同期减少9.2亿元，同比下滑48%。
有分析指出，集采对医药企业的业绩具有较大影响，无论是否中标，均会令药企短期内收入和利润方面受到不利影响。
好消息是业内普遍预测，集采于恒瑞医药的负面影响有望在2023年基本消化，一方面，随着国家带量采购步入常态化和成熟化，后续企业的降价压力将大为缓和；另一方面，截至目前恒瑞医药未被纳入集采的超10亿元的仿制药大品种已所剩无几。
集采影响的弱化也能从恒瑞医药的一季报中看出，2023年一季度，从产品销售情况来看，恒瑞医药迎来了久违的业绩拐点。
一季报显示，公司报告期内实现营业总收入54.92亿元，同比增长0.25%；创造归母净利润12.39亿元，同比增长0.17%。这是自2021年下半年公司业绩出现下滑以来，季度营收和净利润首次同时止跌回升。
03
医药或迎来新一轮投资周期
而在业绩预期有望改善的情况下，机构资金也已经提前布局。截至一季度末，将恒瑞医药纳入前十大重仓股的偏股型基金共计211只，继2022年四季度大幅增加后(2022年四季度、2022年三季度将恒瑞医药纳入前十大重仓股的偏股型基金分别为175只、94只)，一季度数量再度提升。
除了中欧医疗健康，葛兰管理的中欧医疗创新也持有1706万股恒瑞医药。此外，工银瑞信基金的赵蓓管理的4只基金持有恒瑞医药合计3850万股。不仅如此，华安基金的万建军、许之彦，泓德基金的王克玉、交银施罗德基金的沈楠等知名基金经理都有产品持有恒瑞医药。
那么医药板块是否迎来了新一轮的投资周期呢？
目前整体的医药板块估值仍处于历史底部。经过此前调整，机构在医药板块的持仓占比也处于低位，未来有很大的仓位提升和增配的空间。之前压制医药板块的众多因素在2023年有不同程度的缓解，医药行业数据有望迎来恢复性增长。
今年整个对医药行业的政策有望触底，迎来相对宽松的周期，这也是往后看好医药非常重要的一个理由。投资逻辑上首先是常规诊疗将有明显强劲的复苏，也会带动相应的药品、器械、高质量耗材等需求的释放，对医药板块的整个利好其实是全面性的。
此外随着AI在医疗场景中技术积累越发成熟，应用场景日益丰富，国际和国内 AI医疗的热度持续上升。在“AI+医疗”的实践应用中，部分领域已迎来发展进阶，尤其是以医疗影像为主的医疗器械领域和以辅助诊断为代表的医疗服务领域。
因此在调整了近两年之后，医药板块或许有回暖的机会。
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